腾讯科技讯 百度今日正式在港交所挂牌，完成十六年后的第二次上市，至此BAT将在港股全部聚齐。今日百度开盘涨0.79%，报254港元，市值近7200亿港元。盘中高见256.6港元，低见251.6港元跌幅0.16%。最终收于252港元的发行价，首日涨幅为零。
不久前，来港作第二上市、自定为拥有互联网基础的人工智能公司百度集团－SW(09888.HK)公布招股结果，将全球发售9,500万股股份，原计划香港公开发售占5%，公开发售录超购111.01倍，经重新分配后，公开发售股数增至12%，国际发售项下初步可供认购发售股份总数约10倍。一手50股中签率为15%，认购50手(2,500股)才可稳夺一手。据路透旗下IFR报道，配售文件披露不久，百度的香港股票发行已获得足够认购。机构间就百度国际发售股份额度竞争激烈。有媒体报道称，各券商合计为百度招股孖展预留了1000亿港元。一位私募基金经理表示，市场上多家机构早已在月前筹备参与百度的打新事宜，通过各种渠道「预订份额」。很多散户也跑步入场，开多个账户、加杠杆参与。港股打新规则复杂，雪球上专门有人以百度为标的，分析中概股回港二次上市的打新规律和中签概率，总结出打新秘诀。此时距离百度第一次在美股上市已经过去十六年时间。十六年前，百度被认为是一家以搜索为主的互联网营销公司，十六年后，因为Apollo自动驾驶业务落地、小度分拆等AI技术商业化前景逐渐明晰，市场开始对百度重新估值。过去四个多月里，百度股价从140美元飙升到300多美元，足足翻了一倍多，于2021年2月10日当天，冲破千亿美元市值的关口。百度美股上周五收市跌2.8%收257.47美元(约1,999.25港元)，按1股美国存托股代表8股A类普通股计，即相每股港股当于249.9港元，即是百度本港发售定价较美股轻微溢价0.8%。公司预计，集资净额为236.82亿元，当中50%用于持续科技投资，并且促进以人工智能为主的创新商业；40%用于进一步发展百度移动生态，进一步实现多元变现；以及10%用于一般企业用途。
AI故事逐步被认可
机构闻风而动，因为看中百度是一个兼具传统股和科技股属性的标的，一方面营收和利润方面均表现良好，更重要的是AI故事逐步被认可。据其招股书，过去三年，年收入稳定在千亿元以上（分别为1023亿元、1074亿元及1071亿元），能持续产生稳定的现金流，净利润率从2019年2%变为2020年的21%。百度此次赴港上市的招股书着墨最多的依然是“领先AI公司”的定位，将AI专利、深度学习框架、开放AI平台、开发者平台的情况置于开篇最显眼的位置，将投入了11年的AI基础技术作为底层逻辑。核心业务无论是移动生态、智能云、智能驾驶还是小度音箱，都是置于AI技术之上的应用。这三大板块也是百度招股书里的三大增长引擎。按出场顺序来看，移动生态是稳健的基本盘和现金牛业务，在2020年年报的收入部分，网络营收收入占比超过7成。百度依然是那个搜索龙头，不过据招股书表述，从2010年开始借助AI提升搜索和变现能力，到今天已是AI驱动下的移动生态。举个简单的例子，比如复杂的对话查询，就需要应用自然语言处理（一种AI能力）提高搜索信息匹配度。移动生态囊括了十多个APP，包括百度APP、好看视频等。从用户数来看，截至2020年12月，共有5.44亿用户通过百家号、智能程序及托管页等使用百度的各个产品。这部分还是要看核心产品的MAU增长趋势及收入利润情况，2018年-2020年，百度APP的MAU和DAU数据持续上涨，其中MAU从4.3亿增长到5.4亿，收入也在平稳上涨，2020年受疫情影响略有下降。在网络营销之外，2020年Q4财报显示，百度核心已经找到了第二增长引擎。当季，网络营销的营收（189亿元）同比基本持平，非营销营收（42亿元）同比增长52%，再细化到具体项目，是百度智能云的营收同比增长了67%，年化收入约130亿元，营收增速超过百度整体水平。这部分业务简单说就是将AI技术深入到B端、G端的场景，为客户提供各种云服务及AI解决方案，目前已经在金融、医疗、旅游、交通等领域落地，同时，已经对外开放了270多种AI能力，服务超过200万开发者。如果说智能云是百度的今天，那智能驾驶和小度就是百度的明天，这就引出了投资者眼中百度的另一个增长引擎，这部分涵盖了它的自动驾驶服务、智能电动汽车、robotaxi车队以及小度智能设备和AI芯片开发。其中的Apollo自动驾驶业务投入7年、面市3年多以来，已经与10家中国及全球车企达成战略合作，在美国加州及国内北京、长沙等地均获得无人驾驶测试许可，测试车队规模已达500辆，获得专利数2900件，测试里程总计超过700万公里。另外面向公众，百度也在北京、长沙和沧州推出了无人出租车服务Robotaxi。在智能音箱领域，小度几乎锁定了智能音箱和智能屏第一的位置。Canalys数据显示，2020年上半年，小度智能音箱全品类出货量全国第一，也是自2019年至今累计出货量全国第一；其中，在智能屏细分市场领域，2020年Q2小度智能屏全球出货量稳居第一，同时位列全球有屏智能音箱历史总出货量第一。从小度到Apollo和下场造车，百度跑步进入国内目前最炙手可热的赛道，AI生态的架构也逐渐清晰。有业内人士解读，从技术层面到大众视野能理解、可使用的产品应用，这一变化代表了百度的AI技术应用方向。百度两大创新版块之所以堪当「全新增长引擎」的大任，主要是因为其在技术上的常年积累。过去十年时间里，百度总营收增长接近14倍，研发费用增长超过25倍，研发占收入的比重不断提升，从9.1%提升至18.2%。在研发上大手笔，内部股权激励的大头也是给了研发人员，2020年，股权激励费用中的研发激励是44.7亿，占比高达到66%。此次回港上市，百度计划募集的资金用途就包括吸引及留用人才、加强智能云解决方案的商业化、提升智能驾驶及其他增长计划的商业化、投资AI芯片以及有协同效应的投资、进一步发展移动生态等。而如何让智能云、智能驾驶和小度的AI商业化进程进一步提速，是百度登陆港股之后的下一个目标。
机构观点：百度在AI行业具有领先地位，回港上市将优势将延续安信国际认为，百度在中国AI行业具有领导地位：根据灼识咨询报告，2019年，中国按已发表AI研究论文总数计。全球排名第一，按AI专利申请数目计全球排名第一，按AI公司总数计全球排名第二。人工智能技术在为百度核心业务提供支持方面发挥着关键作用。根据灼识咨询报告，百度是迄今唯一已开发全栈AI能力（从芯片设计到深度学习框架及应用层面AI能力）的中国公司，截至2020年10月30日，百度持有中国最多的AI专利申请。搜索引擎行业领先：根据灼识咨询报告，中国知识信息型互联网平台广告的市场规模由2015年的人民币896亿元增至2019年的人民币1736亿元，复合年增长率为18%。按在线广告收入计，百度是2019年中国第一的知识信息型互联网平台，亦是唯一在搜索及信息流广告均有领先地位的公司。智能驾车市场空间广阔：整个中国智能驾驶行业有巨大增长潜力。根据灼识咨询报告，2025年robotaxi车队业务的潜在市场总额（假设等于出租车、拼车与租车的市场总和）预期为人民币14581亿元。此外，自主泊车及自动导航等自动驾驶服务将带动行业增长。回港上市后这种优势或将延续。
