[摘要]作为愿景基金的普通合伙人，软银持有其大约半数普通股，并赚取相应的利润。如果回报率超过7%，它还可以获得管理费和20%的基金绩效费。这使得软银在进行了71项投资、投资总额为642亿美元后，获得了高达62%的回报率。
日本软银集团首席执行官孙正义
腾讯科技讯 6月6日消息，据外媒报道，日本亿万富翁孙正义（Masayoshi Son）不是个轻易回避风险的人。他设立了1000亿美元的愿景基金（Vision Fund），并对网约车公司Uber和共享办公空间创企WeWork等科技初创公司进行大举押注。然而不太为人所知的是，如果事情进展顺利，孙正义利用他在该基金所持股份来提高回报。如果情况不好，他将蒙受巨大损失。目前看来，形势对孙正义非常有利，愿景基金的投资回报率高达62%，令人瞠目结舌。
桑福德伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein & Co.)分析师克里斯·莱恩（Chris Lane）日前发布深度研究报告显示，稍显神秘的愿景基金是孙正义旗下软银集团(SoftBank)股价大幅低于其资产价值的原因之一。莱恩估计，假设愿景基金的投资回报率为15%至20%，目前该基金的净现值为140亿至240亿美元。莱恩支出，今天收购软银将为投资者提供至少比股价高出40%的资产组合价值。
莱恩在长达24页的报告中写道：“除非你将愿景基金视为一个破坏价值的实体，否则这是毫无意义的。事实上，我们看到了创造长期价值的巨大机会。”
虽然软银在2016年就宣布创立了愿景基金，但它直到最近才披露了整个事情的幕后细节。包括沙特和阿布扎比主权财富基金Mubadala在内的有限责任合伙人为愿景基金提供了资本，这些资本分为优先股和普通股。前者的回报率固定为7%，而后者可在基金投资利润减去某些费用后获得分红。
作为愿景基金的普通合伙人，软银持有其大约半数普通股，并赚取相应的利润。如果回报率超过7%，它还可以获得管理费和20%的基金绩效费。这使得软银在进行了71项投资、投资总额为642亿美元后，获得了高达62%的回报率。有限责任合伙人的普通股收益为45%，包括优先股在内的混合收益为29%。
莱恩在他的报告中从地理和行业两个方面对愿景基金迄今的投资进行了分类。该基金已将46%的资金投入美洲，40%投入亚洲，14%投向欧洲、中东和非洲。约44%的资金用于交通和物流领域，包括投资于网约车巨头Uber和滴滴出行。第二大投资板块是“前沿”科技、消费和房地产/建筑业。
莱恩估计，购买软银股票的投资者现在可以获得比其股票面值高出约70%的上市股票组合。周四，软银在东京的股价约为9900日元（约合91.5美元），而包括软银国内电信部门和阿里巴巴在内的投资组合股票则达1.7万日元（约合157.2美元）。软银集团上市持股的总价值约为20万亿日元（约合1849亿美元），但软银当前市值仅为10.8万亿日元（约合999亿美元）。
莱恩写道，即使对可能的资本利得税进行调整，溢价也可能高达25%-45%。软银在愿景基金投资中所占的份额，加上未实现的收益和绩效费用，价值2.7万亿日元(约合249亿美元)。
愿景基金已将其三分之二资本投入使用，但却因此引来批评，称其在随后几轮融资中推高估值，以计入未实现的收益中。不过，莱恩写道，到目前为止，在71笔投资和28轮后续投资中，有120多名其他投资者参与了同样的估值。
孙正义还表示，他正计划设立规模大致相同的第二只愿景基金。软银可以利用其在ARM的股份或其国内电信公司上市所得的收益来支付其股份。
莱恩写道：“小投资者也可以分享这个星球上许多最令人印象深刻的新公司的庞大投资组合价值，而无需为这一特权支付额外费用，这才是愿景基金最大的优势所在。”（腾讯科技审校/金鹿）
