[摘要]在消费巨头“赢家通吃”和硅谷头部初创公司估值普遍呈现泡沫的逻辑下，投资人正将目光转向深耕垂直领域，面临增长客户群的企业应用。
作者 康路 发自纽约
2019年年初，让美股市场最为期待的IPO曾经是一些家喻户晓的名字，譬如Uber或Lyft。但消费应用巨头的上市后迅速跌下发行价，让投资人无奈而愤怒。在消费巨头“赢家通吃”和硅谷头部初创公司估值普遍呈现泡沫的逻辑下，投资人正将目光转向深耕垂直领域，面临增长客户群的企业应用。
2019年6月20日，硅谷企业服务公司Slack正式登陆纽交所挂牌，上市当天收涨48%，市值超过200亿美元，显示市场对企业应用的热情不减。创始人斯图尔特·巴特菲尔德（Stewart Buttefield）占股8.6%，身价超过17亿美元。
在上市当天，斯图尔特在接受媒体采访时表示，未来5-7年内，公司内通过邮件沟通的方式将消亡，更多公司将会选择企业应用服务，来进行雇员的交流沟通。
Slack也在面临激烈的竞争，无论是微软Teams或是新晋的应用Chanty、Glip都在拥挤的战场里。在IPO当天，不仅Slack的旗帜上写上了商业用户的名字，在交易所外的空地上，也成为商业用户的展示厅，斯图尔特还在IPO之前撰写信件邀请客户来参与挂牌上市的盛况，夯实共赢的生态圈。
Slack创始人兼CEO Stewart Buttefield在纽交所门口
交易所门口成为Slack商业用户的品牌展示台
和首次公开募股(IPO)不同，Slack所采用的直接挂牌(direct listing)的方式，导致交易所需要依靠市场供需寻找价格，而非承销商 。
Slack挂牌当天，纽交所在开盘前便挂出上市“参考价”为26美元每股，纽交所国际上市部总裁Alex Ibrahim曾对《深网》解释称，该参考价根据Slack此前在非公开市场交易价格得出，并综合财务顾问的意见。
也正因为Slack并没有依靠路演，提前了解市场需求，导致挂牌当天的市场询价期比一般IPO更长。自纽交所挂出参考价后约3个小时之后，做市商Citadel Securities才宣布开盘价为38.5美元，较参考价高出37%。
由于直接挂牌绕过承销商，上市公司可省下数千万美元承销费。和通过IPO的承销费用相比，直接挂牌聘用财务顾问的费用大约只有四分之一。但直接上市并不适用于所有公司。
一来，Slack国际知名度、用户基础以及现金流，让公司并无迫切融资需要，只希望给员工和早期投资者提供流动性；二来，可以在纽交所采用直接挂牌需要符合特定条件，比如非公司董事或亲友持股的流通股规模，至少达到2.5亿美元等。
直接上市同时意味着投资者无法获得“禁售期”等典型IPO保护，因此股权交投在初期更容易震荡，也是创业公司需要考量的问题。
Slack创始人兼CEO Stewart Buttefield的母亲当天也出现在挂牌现场
当天Slack大幅收高，显示近期投资人对企业应用的信心,而这并非个例。今年4月上市的企业应用视频会议室解决方案Zoom不仅IPO当日大涨70%，目前上市近两个月之后，股价从发行价36美元，已经涨至102美元。同样在今年上市的基于云的管理软件公司PagerDutyIPO和网络安全软件制造商CloudStrike，股价目前也均翻了一倍。
但投资人是否持续追捧企业服务板块，此波热潮将持续多久，最终仍将取决于公司成长潜力和盈利前景。华尔街分析师Rishi Jaluria就指出，对Slack后续增长潜力有所担忧。招股书中显示，Slack截至4月30日的2020财年第一财季同比增长67%至1.348亿美元，增幅低于去年同期的89%。该公司还公布，第一财季亏损3840万美元，也高于上年同期亏损的2630万美元。
